本文在Spence 信号甄别模型的框架下,建立了一个将专利作为信号进行风险资本融资的理论模型,并且调研采集天津地区178 家新三板上市企业的历史数据,建立Tobit 回归模型进行实证研究。研究发现:(1)专利的融资信号功能显著存在,专利质量对风险资本的吸引具有重要的影响,发明专利呈现出分离均衡,而实用新型专利呈现出混同均衡;(2)专利信号对于创业企业的A 轮风险资本融资有显著的影响,对B 轮、C 轮的风险资本融资影响逐渐递减,而投资者自身的研发投入和企业销售额的增长速度对B 轮、C 轮的风险资本融资具有显著的正影响。