摘要： 国际经验表明,央行负债证券化调控手段并不必然隐退,原因在于制度环境内生负债证券化调控需求及负债证券化调控方式派生出有利于提高央行货币政策调控效率的制度安排。理论研究表明,服务于冲销外汇储备功能的央行负债证券化调控手段,在固定汇率制及国内外资产利率差异的情况下,可持续的前提是货币投放等于负债证券化调控利息成本与外汇储备资产的收益之差。服务于货币政策调控功能的央行负债证券化调控手段,可持续的前提是央行负债证券化调控产生的央行票据余额必须等于货币投放累积之和。进一步从国家信用角度看,当经济增长率大于包含中央银行票据及国债在内的政府债务利率时,央行负债证券化调控手段具有可持续性。较结合经验数据实证分析表明,我国当前央行负债证券化调控并没有偏离可持续水平,未来这种调控手段仍将持续发展。
