摘要:
本文基于影子银行治理下的企业融资约束和企业金融化渠道,系统考察金融去杠杆政策对实体企业降杠杆产生的影响。研究表明:金融去杠杆显著加快了过度负债企业资本结构向目标水平调整,说明金融去杠杆能够有效驱动实体企业降杠杆。与金融加杠杆通过缓解企业融资约束和强化企业金融化的渠道来引致企业杠杆上升不同,金融去杠杆主要是通过收紧企业融资约束而非抑制企业金融化的渠道来引致企业降杠杆。与国有、大规模、非房地产(基建)行业相比,金融去杠杆对非国有、小规模、房地产(基建)行业企业的降杠杆效果尤为显著。“宽货币”政策会通过弱化企业融资约束渠道来减缓金融去杠杆的作用力度。本研究为持续深化金融供给侧结构性改革、以市场化为导向推进结构性去杠杆提供新的研究视角与政策参考。