中国经济问题

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邓元东

2018 (06): 3.

摘要 ( 612 )

PDF(483KB) ( 947 )

本文运用马克思地租理论分析我国中国城市房地产经济现象，得到结论：城市房地产价格应由生产过程中凝结的抽象劳动和地租资本化的加总决定；房地产价格可转化为成本价格、平均利润、城市地租的购买价格三个部分，其中城市级差地租决定了房价趋势的形成；同时在城市的不断发展和扩张中，级差地租受单个城市规模的限制给城市房价设定了一个运行区间。可见稳定房价需要拉平城市房地产区位差异和并对土地价值增值部分进行收入再分配。

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异质交易者视角下的人民币外汇市场微观结构模型研究

吴圣金

2018 (06): 13.

摘要 ( 522 )

PDF(420KB) ( 761 )

本文基于异质交易者视角构建了人民币外汇市场微观结构模型以考察市场中基本面交易者和技术交易者的动态调整机制和人民币汇率的运动规律。通过对模型的求解，本文得到不同情况下汇率收敛于基本面汇率的市场微观结构条件和运动轨迹方程。当汇率基本面受到重大的外部冲击时，技术交易者、基本面交易者和做市商等参与者的相互作用会最终导致人民币汇率过度反应，汇率的运动轨迹会不断偏离汇率的基本面价值。而当外部冲击的大小在一定范围内时，人民币汇率会温和的最终趋向汇率的基本面价值。研究结论在一定程度上解释了汇率超调之谜和非线性之谜产生的机制，为促进人民币外汇市场稳健发展提供了政策启示。

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科技创新与实体经济发展

龙小宁

2018 (06): 21.

摘要 ( 540 )

PDF(523KB) ( 870 )

本文基于逻辑分析和前期实证研究的总结，提出以下观点：（1）实体经济发展是经济发展的根基，其根本路径是转型升级和科技创新；（2）因为具有高风险、长周期，以及公共品等特征，科技创新过程中需要应对多种挑战，既要通过高质量的营商环境来维护较稳定的收益预期，也要通过制度安排或政策干预来解决包括公共品、外部性、信息不对称等“市场失灵”问题；（3）推动科技创新需要以下条件：透明、公平、稳定、可预期的营商环境；更高水平的知识产权保护；普适性程度更高的财税激励政策；科技创新和实体经济基础上的金融创新。这些条件与实体经济发展的要求具有一致性。

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天气衍生品套期保值福利效应研究——基于中美城市对接方法#br#

孟一坤

2018 (06): 31.

摘要 ( 389 )

PDF(604KB) ( 699 )

近年来，天气风险管理日益受到各界关注。文章利用2007-2012年28个中美城市的天气日数据，将中国直辖市对接到CME Group交易的天气衍生品之标的城市，在数值分析的框架下推导出福利效应模型，通过参数估计和模拟求解，研究中国区域农业在引进天气衍生品套期保值前后的福利变化。通过引入Ornstein-Uhlenbeck过程，使用聚类分析和神经网络方法成功解决了中国农户因缺乏天气衍生工具而难以评价其套期保值福利效应的窘境。研究发现，对中国区域农业来说，引进天气衍生品进行套期保值将带来正的福利效应。且高基本消费量、高需求弹性、高投机者成本系数、低投机者风险规避度、低需求扰动和低供给扰动有利于发生正的福利效应。本文的研究区分了“气候”与“天气”，丰富了对“绿色金融”的认识，并为从福利改善角度评估引入天气衍生品的政策效果作出基础性研究。

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员工教育与中国制造业企业生产率——基于世界银行调查数据的研究

崔凌云

2018 (06): 46.

摘要 ( 499 )

PDF(532KB) ( 692 )

通过构建异质性企业模型，本文从理论上探讨了员工教育对企业生产率的作用，并基于世界银行2012年中国制造业企业调查数据进行检验。结果显示：在控制人口和经济密度等因素基础上，各省（市）平均出生率是企业员工教育合格的工具变量；提高员工教育水平可显著促进制造业企业生产率增长。另外，员工教育在大企业中对生产率的促进作用明显高于中小企业；资本密集度提高有利于发挥员工教育对企业生产率的促进作用；生育率与员工教育负相关，出生率每增加1‰，员工平均教育将减少0.423年。在添加控制变量、分组检验和更换工具变量后，所得结论依然稳健。

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T+1制度对中小投资者保护效果的实验研究

周耿姜雨潇范从来王宇伟

2018 (06): 60.

摘要 ( 451 )

PDF(904KB) ( 464 )

为了保护中小投资者，我国股票市场于1995年开始执行与国外主要市场有着显著差异的T+1交易制度。20多年以来，该制度的有效性一直饱受争议。本文利用实验经济学的方法构建了T+0和T+1制度的股票市场，并利用收集到的市场层面和个体行为层面的数据对这两种制度进行了对比分析。研究发现，相对于T+0制度，T+1制度保护的并不是中小投资者，而是大投资者。而且，T+1制度显著减少了市场的成交量，不但不能明显地降低市场泡沫，还加剧了市场价格的波动。研究还进一步发现，T+1制度还保护了具有较高风险偏好水平的投资者，避免了这类投资者的频繁交易。

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清洁生产技术创新、治污技术创新与环境规制

梁劲锐史耀疆席小瑾?

2018 (06): 76.

摘要 ( 502 )

PDF(432KB) ( 550 )

本文通过数理模型，证明了环境规制对技术创新的影响存在偏向性，在环境规制强度较弱阶段偏向于促进治污技术创新，而在较强阶段偏向于促进清洁生产技术创新。并利用中国2002-2015年省际面板数据，以清洁生产技术创新水平和治污技术创新水平的比值构建技术创新偏向指数。通过广义可行最小二乘法，估计面板固定效应模型，分析环境规制与技术创新偏向指数的关系，论证了本文的理论命题。另外，企业规模偏向于促进治污技术创新，而第二产业比重的上升、国有企业比例的增加和企业研究与开发支出则显著偏向于促进清洁生产技术创新。

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弃政从商：企业家从政经历与企业资源获取

王兵吕梦苏文兵

2018 (06): 86.

摘要 ( 698 )

PDF(532KB) ( 599 )

弃政从商是一个重要的社会现象。本文采用2011-2015年中国沪深A股上市公司数据，实证检验企业家从政经历给企业资源获取方面带来的影响以及影响机制。研究发现，第一，企业家从政经历可以帮助企业在获取与政府紧密相关的资源方面占据优势。第二，从政经历主要通过公务员特质和政商关系两种机制产生影响，且公务员特质在市场化程度更高的环境中作用效果更明显。第三，相比于国有企业，非国有企业中企业家从政经历对企业获取资源的影响有限。本文的研究解释了企业家弃政从商与企业资源获取的关系，丰富和补充了企业家背景特征和企业政治关联的研究。

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市场不确定性与股票流动性——基于共性和微观结构的视角

陈春春

2018 (06): 99.

摘要 ( 782 )

PDF(519KB) ( 1599 )

市场不确定性与股票流动性有何联系？该联系受哪些因素影响？本文充分考虑内幕交易者的特征，为两者构建了理论模型，并结合沪深A股的数据证实：（1）市场不确定性越大，持股的风险越高，这降低了投资者的交易意愿，对流动性造成负面影响；（2）大宗交易制度将常规交易与大宗交易分离，减小了市场不确定性对个股的冲击，使“不确定性-流动性”关系减弱；（3）融资融券为资金或头寸短缺者提供了交易的可能，因此个股受不确定因素的影响更大，“不确定性-流动性”关系更强。文章为“当局积极干预证券市场、维持市场稳定”提供了政策依据。

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要素价格扭曲与异质性企业区位选择——基于泊松面板回归的实证研究

蒋含明

2018 (06): 112.

摘要 ( 484 )

PDF(548KB) ( 670 )

采用生产函数法，论文详细测算了1998～2007年中国大陆除西藏以外267个城市的要素价格扭曲。接下来，我们运用中国工业企业数据库中的数据，通过构建泊松面板回归模型考察了要素价格扭曲对于不同生产效率企业选址产生的影响。按行业、区域分别划分样本以及稳健性结论均表明：（1）较高的要素价格扭曲水平对于该地区期望进入的低效率企业数量具有显著为正的影响，而对于该地区期望进入的高效率企业数量则具有显著为负的影响；（2）地区运输成本和环境管制强度对于不同效率企业选址的影响存在异质性，而包含是否拥有港口这一虚拟变量在内的其他区域特征解释变量对于选址企业数量的影响均显著，且方向同理论预期一致。

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最低工资标准与企业成本加成——来自中国制造业企业的证据

孙一菡谢建国徐保昌

2018 (06): 123.

摘要 ( 497 )

PDF(551KB) ( 759 )

本文在搜集全国各市所有区县1999-2007年最低工资标准的基础上，将企业微观数据与最低工资标准数据合并，实证检验了最低工资对中国制造业企业成本加成的影响。本文研究发现，均值层面上，最低工资的提高显著提升了企业成本加成，这说明现阶段我国的最低工资制度是适宜的，对企业成本加成具有正面影响。进一步影响机制检验表明，最低工资可能通过影响企业资本劳动比等途径促进企业成本加成提升。虽然本文表明最低工资标准的提升不会抑制企业成本加成提高，但仍然需要关注最低工资对企业产生的其他影响，统筹处理好维护劳动者权益与促进企业发展的关系，使最低工资标准更好地与经济发展相协调。

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